Виконавча рада МВФ схвалила третій перегляд 37-місячної програми розширеного фінансування (EFF) для Пакистану, додавши 11 нових умов. Загальна кількість структурних умов тепер сягає 75, а разом із 30 постійними зобов'язаннями — 105 вимог. Вони охоплюють фіскальну сферу, управління, монетарну політику, валютний ринок, фінанси, енергетику, держпідприємства, торгівлю, інвестиції, дерегуляцію, соціальний захист і антикорупційні заходи, що виходить далеко за межі основного мандату та інституційної компетенції МВФ.

Що Пакистан зобов'язаний зробити

Парламент країни має затвердити бюджет на 2027 фінансовий рік відповідно до цільових показників МВФ, що фактично зводить законодавчий орган до ролі статиста. Серед конкретних вимог: поетапна відміна податкових пільг для спеціальних економічних і технологічних зон, оприлюднення плану дій щодо зменшення корупційних ризиків у держустановах, внесення змін до ордонансу про НАБ для вдосконалення процедури призначення його голови, оприлюднення декларацій про активи державних службовців, зміни до Закону про компанії, ухвалення національної політики лібералізації ринку цукру і скасування обмежень на комерційне ввезення вживаних автомобілів.

Оподаткування палива і ціна інфляції

Підхід МВФ до оподаткування енергоносіїв викликає серйозні питання. Ціна бензину в Пакистані зараз містить близько 145 рупій на літр у вигляді податків і зборів — майже третина від загальної вартості на заправці. Це посилило інфляцію, підвищило витрати на транспорт і виробництво, і вдарило по домогосподарствах. Тиск на Державний банк для підвищення відсоткових ставок додатково пригнічує економічну активність, ігноруючи структурні причини цінового зростання.

Наполягання МВФ на повному відшкодуванні витрат через тарифи на електроенергію і газ теж не розв'язало проблему кругового боргу — кризи, що коріниться у неефективності, крадіжках і руйнівних контрактах із незалежними виробниками електроенергії.

МВФ проти власної доктрини

Фонд створювався не для ручного управління економіками. Його власна доктрина передбачає, що умови мають бути нечисленними, цілеспрямованими і безпосередньо пов'язаними з потребами в сфері платіжного балансу. Огляд проєктування програм 2018 року та Оперативний керівний документ 2024 року це підтверджують.

Після кризи 2008 року МВФ сам визнав потребу в спрощенні умов. Огляд 2011 року зафіксував у середньому близько 10 умов на програму на рік у 2008–2010 роках, проти 17–19 умов у 1995–2007 роках. Нинішній EFF для Пакистану з 75 структурними умовами лише за 1,5 роки різко суперечить цьому принципу. Власний Незалежний оцінювальний офіс МВФ (IEO) у звіті 2021 року зафіксував надмірну умовність у пакистанських програмах: EFF 2013–2016 років мав 82 умови, більшість з яких мали низьку глибину та слабку орієнтацію на зростання.

Що кажуть дані

Дослідження 2022 року Фірата Демира, опубліковане в Journal of Comparative Economics і засноване на аналізі умовності МВФ у понад 130 країнах з 1980 по 2014 рік, показало: програми принесли розчаровуючі результати з точки зору зростання і практично не вплинули на технологічну складність експорту чи диверсифікацію економіки.

Пакистанська практика це підтверджує. Країна стабільно відстає від сусідів по Південній Азії, а послідовні програми надмірно зосереджувалися на стабілізації, нехтуючи структурними засадами сталого зростання: слабким експортом, нерівномірним оподаткуванням, низьким людським капіталом і занепадом публічних послуг. Кризи платіжного балансу при цьому залишаються повторюваним явищем і в Пакистані, і в Єгипті, і в Аргентині — попри завершення численних програм.

Хто насправді пише умови

Теоретично країни-позичальники несуть основну відповідальність за проєктування своїх програм, викладених у листі про наміри. На практиці їх складають співробітники МВФ, а потім подають владі на підпис. Множення умов у нинішньому EFF відображає і нерівноправний підхід Фонду, і слабкість пакистанської переговорної команди, яка фактично передає управління економікою на аутсорсинг.

Фонд вийшов далеко за межі мандату кредитора останньої інстанції і заглибився у сфери внутрішнього управління, кліматичної політики та цифровізації. Показовий приклад: підтримка України — програма на 15,6 млрд доларів 2023 року доповнена новим EFF на 8,1 млрд доларів, схваленим у лютому 2026 року, у рамках пакету на 136,5 млрд доларів. Фактично підтримка МВФ стала елементом фінансування війни, як і кредитування Єгипту в умовах конфлікту в Газі. IEO зазначав, що сприйняття нерівного ставлення підриває авторитет Фонду.

Що потрібно змінити

Рекомендації МВФ мають бути прагматичнішими і враховувати специфіку кожної країни. Менша кількість вибіркових умов підвищує шанс реального виконання реформ. Проєктування програм також має системно оцінювати соціальні й розподільчі наслідки адаптаційних заходів.

Пакистан, зі свого боку, мусить позбутися залежності від зовнішніх рецептів. Інші країни досягли цього через міцні рамки економічної політики та здорові фундаменталії. Без компетентного й чесного керівництва в державних інституціях пакистанська економіка залишатиметься в полоні МВФ та донорів, які десятиліттями підводять країну.