Американо-іранська війна: що це означає для економіки Пакистану
Якщо війна між Іраном і Сполученими Штатами ескалює, найбільшою економічною загрозою для Пакистану стане нафта. Навіть помірне зростання цін матиме серйозні наслідки для крихкого відновлення країни.
У п'ятницю ф'ючерси на нафту марки Brent зупинилися на рівні близько $72,5 за барель — вже майже на 19% вище порівняно з початком року. Ширяться чутки про те, що ціна може досягти $100.
«Кожне підвищення цін на нафту на $10 призводить до збільшення дефіциту поточного рахунку приблизно на $1,5–2 млрд», — пояснює колишній генеральний директор Pakistan Business Council Ехсан Малік. — «Якщо ціни зростуть до $100, дефіцит може збільшитися на $5–7 млрд у річному обчисленні, потенційно зводячи нанівець нещодавні здобутки, що дозволили 2024/25 фінансовому року завершитися з профіцитом поточного рахунку у $2 млрд».
Енергетичний аналітик Сайєд Рашид Гусейн зазначає, що ринки зараз надзвичайно нестабільні. Іран видобуває приблизно 3–3,5 млн барелів нафти на добу, експортуючи близько 1–1,5 млн барелів. Навіть втрата одного мільйона барелів на добу здатна загострити глобальний баланс попиту і пропозиції та підштовхнути ціни вгору.
Ситуацію ускладнює стратегічне значення Ормузької протоки — вузького водного шляху, через який проходить близько 20% світового споживання нафти. Упродовж багатьох років Іран погрожував заблокувати цей прохід у кризові моменти. За даними Reuters, Корпус вартових ісламської революції вже нібито попередив судна про заборону проходу, хоча Тегеран офіційно це не підтвердив.
Відлуння російсько-української кризи
Для Пакистану ситуація болісно нагадує 2022–2023 роки, коли ціна Brent коливалася в межах $100–125 за барель і країна опинилася на межі суверенного дефолту. Рупія впала з рівня близько 170 рупій за долар на початку 2022 року до піку у 305 рупій у серпні 2023-го.
Тоді важливим пом'якшувальним чинником була російська нафта: попри санкції, Москва продовжувала її експортувати. Проте відтоді США посилили тиск на Індію та обмеження на поставки з Росії. Якщо одночасно порушаться й іранські поставки, два значних потоки нафти зі знижками можуть зникнути — і це впевнено виштовхне ціни на сиру нафту у тризначні значення.
Ознаки напруження вже відчутні. Повідомляється, що Saudi Aramco не виділила березневу партію нафти для пакистанського нафтопереробного заводу через нестабільність на світових ринках. Морські страховики, за наявними даними, також розглядають можливість перегляду або скасування полісів у деяких районах Близького Сходу.
Ланцюгова реакція та МВФ
Зростання нафтових цін матиме мультиплікативний ефект. Ціни на харчові олії — імпорт яких у 2024/25 році склав близько $3,7 млрд — опосередковано пов'язані з ринками сирої нафти. «Кожне зростання цін на нафту на $10 зазвичай призводить до підвищення інфляції в Пакистані приблизно на 0,5–0,6 відсоткового пункту», — зазначає Ваккас Гані, керівник аналітичного підрозділу JS Global Capital.
Якщо нафтові ціни різко зростуть, інфляція знову підніметься, що зробить подальше зниження облікової ставки малоймовірним. Промисловість зіткнеться з вищими витратами на вхідні ресурси, що послабить експорт і звузить фіскальний простір.
Аммар Х. Хан, профессор-практик Інституту ділового адміністрування в Карачі, попереджає, що відтік капіталу може посилитися або нові інвестиції сповільняться — навіть якщо конфлікт триватиме лише кілька днів. Ці наслідки можуть також позначитися на грошових переказах, критично важливих для підтримки поточного рахунку.
Усе це відбувається на тлі переговорів із делегацією МВФ. Позитивні обговорення щодо можливого податкового послаблення в рамках майбутнього бюджету тепер видаються під загрозою — реальне послаблення на фоні глобальної невизначеності малоймовірне.
Фондовий ринок та золото
Для ринків акцій наслідки виходять за межі суто макроекономічних проблем. Виробничий сектор Пакистану значною мірою залежить від імпортованої сировини та енергоносіїв. Коли витрати на вхідні ресурси зростають, корпоративна маржа стискається. «За винятком нафтових і геологорозвідувальних компаній, більшість секторів стикнеться з несприятливими умовами», — зазначає Гані.
Іноземні інвестори останніми тижнями були нетто-продавцями. Ситуацію ускладнює різниця в розрахункових циклах: Пакистанська фондова біржа працює за системою T+1, тоді як банківська — за T+2, що може спричинити короткострокову напругу з ліквідністю. «Усі ці чинники разом можуть утворити низхідну спіраль, де продажі живлять самі себе», — підсумовує Гані.
Поки фондовий ринок зазнає тиску, інвестори звертаються до золота. У суботу місцеві ціни в Пакистані підскочили на 10 000 рупій за тола. Президент Всепакистанської асоціації торговців золотом Касім Шікарпурі очікує, що міжнародні ціни зростуть на $200–300 за унцію. «Якщо це станеться, місцеві ціни можуть зрості аж на 60 000 рупій за тола», — сказав він.
Базари та торговельні центри
Геополітична напруженість вже позначається на купівельній активності під час Рамадану — критично важливого торгового сезону. «Відвідуваність у вихідні зазвичай найвища, але в таких ситуаціях кількість відвідувачів може скоротитися вдвічі», — говорить Асфандяр Фаррух, голова Асоціації мережевих магазинів Пакистану.
Якщо невизначеність триватиме весь Рамадан, наслідки можуть виявитися суттєвими. Найбільшим ризиком для роздрібних витрат залишається зростання цін на паливо: «Якщо нафтові ціни різко зростуть, це матиме найбільший вплив на споживчі витрати домогосподарств».
Шлях до де-ескалації
Зрештою, багато що залежатиме від того, чи знайде конфлікт вихід. Внутрішня політика США — зокрема проміжні вибори до Конгресу у листопаді 2026 року — може стримувати ескалацію: різке зростання цін на бензин здатне нашкодити республіканцям на виборах. Трамп вже припустив наявність кількох «виходів» із військової операції.
«Іранці історично демонстрували прагматизм у подібних обставинах», — зазначає Гусейн, посилаючись на виважені відповіді Тегерану після вбивства Касема Сулеймані у 2020 році та лідера ХАМАС Ісмаїла Ханії у 2024-му. — «Майже безумовно будуть вжиті заходи, спрямовані на збереження обличчя, але минула поведінка вказує і на зусилля з де-ескалації».
Пакистан заплатив високу ціну на шляху до стабілізації. Його крихке економічне відновлення значною мірою залежить від стабільних цін на нафту. Різниця між ескалацією та стриманістю може виявитися різницею між подальшою стабілізацією і черговим серйозним макроекономічним потрясінням.
Джерело: Dawn