BofA Securities знизила прогноз зростання прибутків компаній Nifty 50 на фінансовий рік 2027 (FY27) до 8,5% у річному вираженні — з попереднього прогнозу у 11%. Брокерська компанія попередила, що індійські акції «все ще не перебувають у зоні цінності» попри нещодавню ринкову корекцію, спричинену конфліктом на Близькому Сході та ризиками стагфляції.
Подвійний удар по корпораціях
Затяжна криза на Близькому Сході посилює ризик подвійного негативного впливу на індійські корпорації: шок маржі від вищих цін на енергоносії та товари й девальвації валюти, а також «шок зростання» від слабших державних та приватних капіталовкладень, сповільнення темпів кредитування та скорочення попиту.
Економісти BofA закладають ціну на нафту на рівні $92,5 за барель. За цього сценарію зростання ВВП Індії у FY27 сповільниться до 6,5%, а індекс споживчих цін становитиме 5,2%.
Найгірший сценарій: нульове зростання прибутків
«У разі затяжного конфлікту наш найгірший сценарій передбачає різке сповільнення попиту та інвестицій, із падінням зростання ВВП до 3% та нульовим зростанням прибутків Nifty у FY27», — попередила BofA.
Аналітики наголошують на критичній залежності Індії від енергоносіїв Близького Сходу: регіон забезпечує 28% імпорту сирої нафти, 64% — скрапленого природного газу та 94% — зрідженого газу. За оцінками компанії, близько чверті прибутків Nifty зіткнуться з негативним впливом від стрибка цін на енергоносії та товари, тоді як лише 11% прибутків індексу можуть отримати від цього вигоду.
Оцінки: ще не дешево
Навіть після перегляду прогноз BofA щодо зростання прибутків Nifty FY27 на рівні 8,5% значно поступається консенсусному очікуванню у 15%. Компанія прогнозує зростання прибутків Nifty: 7% у FY26, 8,5% у FY27 та 14% у FY28 — порівняно з консенсусом 7%, 15% та 15% відповідно.
Щодо оцінки вартості, BofA зазначає, що хоча падіння цін покращило співвідношення ризику та прибутку, фондовий ринок ще не досяг рівня «дешевих» активів. За базовим сценарієм Nifty торгується з форвардним коефіцієнтом P/E 20,4x — дещо вище 10-річного середнього значення 19,4x. Це передбачає потенційне зростання на 15% до цільового рівня 26 200 пунктів до грудня 2026 року від поточного рівня близько 22 713 пунктів.
У песимістичному сценарії, якщо коефіцієнт P/E знизиться до 16,3x (нижче мінус однієї стандартної девіації), індекс може впасти до 20 910 пунктів (близько −8%). У найгіршому сценарії нульового зростання прибутків при коефіцієнті 15x Nifty може сягнути 17 404 пунктів — приблизно на 23% нижче поточного рівня.
Іноземні інвестори та ринкові потоки
Поведінка іноземних інвесторів є ключовим фактором ризику в аналізі BofA. Компанія підкреслює, що Індія прямує до «двох послідовних слабких років» припливу іноземних інвестицій — явища, якого «ніколи не було» протягом минулого десятиліття. У песимістичному сценарії вітчизняні інституційні інвестори можуть виявитися «неспроможними поглинути тривалий продаж» з боку іноземців, що додатково тисне на оцінки. Історичні дані підтверджують: значні падіння Nifty збігаються з періодами від'ємних комбінованих потоків іноземних та вітчизняних інвесторів.
Стратегія: вибірковий оптимізм
Незважаючи на загальну обережність, BofA не є рівномірно песимістичною і вбачає «сприятливе» співвідношення ризику та прибутку у вибіркових позиціях. Пріоритет надається великим капіталізаціям — зокрема Nifty 50 над Nifty Junior, — а також специфічним темам у середніх та малих капіталізаціях.
Компанія знижує рекомендації для чутливих до процентних ставок секторів: приватних банків середнього розміру, небанківських фінансових компаній (NBFC), нерухомості та пасажирських автомобілів. Аналітики також зберігають обережність щодо масового споживання та капіталомістких галузей — товарів першої необхідності, роздрібної торгівлі, сталі, цементу, капітальних товарів, доріг та залізниць.
Серед пріоритетних тем BofA: енергетична безпека (регульовані енергетичні утиліти, генератори, кабелі, трансформатори), бенефіціари підвищення ставок (великі приватні та державні банки) та «преміальне» споживання у туризмі, товарах тривалого користування та двоколісному транспорті. Серед глобальних циклічних BofA виокремлює нафтовий, алюмінієвий та фармацевтичний сектори.
24 акції «високої впевненості»
Список 24 найпривабливіших ідей BofA охоплює: HDFC Bank, ICICI Bank, Shriram Finance, Bharti Airtel, Larsen & Toubro, M&M, Hero MotoCorp, NTPC, Power Grid, NHPC, Coal India, Vedanta, Hindalco, Eternal, ONGC, Oil India, IndiGo, Varun Beverages, Dabur, Apollo Hospitals, GAIL, Petronet LNG, Lodha та Godrej Properties — компанії, де аналітики вбачають цінність на поточних рівнях попри макроекономічні труднощі.
Загальний висновок
BofA вважає, що індійські акції вже позбулися «евфоричних» оцінок, але ще не впали до рівнів, які виправдовували б визначення «дешевих» — особливо з огляду на підвищені геополітичні ризики та наближення циклу перегляду прибутків вниз.
«Відновлювальне ралі протягом наступних 12 місяців може виявитися неглибоким», — підсумовує компанія. За прогнозами BofA, відновлення Nifty після поточної кризи радше нагадуватиме реакцію ринку на російсько-українську війну чи сповільнення китайської економіки, ніж потужний відскок після обвалу на тлі COVID-19.